東京証券取引所（東証）の取引時間は、午前9時から11時30分までの「前場（ぜんば）」と、午後0時30分から3時30分までの「後場（ごば）」の2つに分かれています。後場の終了時刻は、2024年11月5日の売買システム更改にあわせて、それまでより30分延伸されて午後3時30分になりました。この記事では、「寄り付き」「ザラバ」「大引け」といった基本用語の意味と、終値（引け値）がどのように決まるのかを、日本取引所グループ（JPX）の公式情報をもとに整理します。
東証の取引時間（立会時間）の基本#
取引所で売買が行われる時間のことを「売買立会時（立会時間）」といいます。JPXの公式ページによると、東証の立会時間は次のとおりです。
| 区分 | 通称 | 立会時間 | 注文受付時間 |
|---|---|---|---|
| 午前立会 | 前場（ぜんば） | 9:00〜11:30 | 8:00〜11:30 |
| 午後立会 | 後場（ごば） | 12:30〜15:30 | 12:05〜15:30 |
前場と後場のあいだの11:30〜12:30は売買が行われず、いわゆる「昼休み」にあたります。ただし、東証が証券会社から注文を受け付ける時間は12:05から再開されるため、昼休みの後半には注文が板に並び始めます。
また、土曜日・日曜日・国民の祝日および休日・1月1日から1月3日まで・12月31日は休業日で、取引は行われません。
なお、JPXは「東証が証券会社から注文を受け付ける時間」と「投資家が証券会社に注文を出せる時間」は別だと説明しています。インターネット証券では24時間注文を受け付けているところもありますが、実際に東証へ発注されるのは上の受付時間内です。
2024年11月5日から大引けが15:30になった#
以前の後場は午後3時までで終了していましたが、JPXのお知らせ（2024年11月5日付）によると、この日に現物市場の売買システム「arrowhead4.0」が稼働し、取引時間の30分延伸とクロージング・オークションの導入が実施されました。これにより、後場の終了時刻、つまり大引けの時刻は午後3時30分になっています。
JPXはこの変更の目的を「投資家の取引機会の拡大」と「終値形成の透明性向上」と説明しています。古い解説記事や書籍では「大引けは15時」と書かれていることがあるため、取引時間を調べるときは発行時期に注意してください。
さらにJPXの公式ページでは、終値形成の透明性・信頼性をさらに高めるため、大引けの板寄せ時刻を一定の範囲内で毎営業日ランダムに決める「ランダムクローズ方式」を2027年10月12日に導入する予定であることも案内されています。制度は今後も変わる可能性がありますので、最新情報はJPXのページでご確認ください。
寄り付き・ザラバ・引けの意味#
東証公式の解説資料「東証公式 株式サポーター」では、立会時間のなかの各タイミングを次のように説明しています。
| 用語 | 意味 |
|---|---|
| 寄り付き | 立会時間で最初に売買が成立する時点。前場は「前場寄り付き」、後場は「後場寄り付き」と呼ぶ |
| ザラバ | 寄り付きと引け、クロージング・オークション以外の時間帯。注文が入るたびに連続して売買が成立する |
| 前引け（ぜんびけ） | 前場の最後の売買 |
| 大引け（おおびけ） | 後場の最後の売買。ここで形成された株価が当日の終値になる |
JPXの用語集では、大引けについて「大引けでは多くの注文が集まり板寄せが行われます。大引けで形成された株価は当日の終値となるため、大引けの動向は多くの人の注目を集めます」と説明されています。
このブログの「大引けふりかえり」記事で扱う「終値」や「前日比」は、この大引けで決まった値段をもとにしています。一方、「寄り付き」で決まる値段が「始値」です。ニュースで「寄り付きは高く始まったが、大引けにかけて値を消した」といった表現を見かけたら、「始値は前日終値より高かったが、終値は始値より下がった」という意味だと読み替えられます。
なお、日中の値動きを時系列で見るには、ローソク足チャートの読み方を知っておくと便利です。始値・高値・安値・終値の4つの値段の関係は、ローソク足チャートの見方の記事で解説しています。
引け値はどう決まる？「板寄せ」と「クロージング・オークション」#
東証の株価の決まり方には、「板寄せ方式」と「ザラバ方式」の2つがあります。JPXの公式ページによると、それぞれ次のように使い分けられています。
| 方式 | 実施される場面 | 約定価格の決まり方 |
|---|---|---|
| 板寄せ方式 | 立会開始時（寄り付き）、立会終了時（引け）、売買中断後の再開時、特別気配・連続約定気配の表示時 | 売り注文と買い注文から合致する値段を求め、その値段が単一の約定値段となる |
| ザラバ方式 | 寄り付きと引けの間（ザラバ） | 価格優先・時間優先の原則に従い、合致したものから順に約定する |
つまり、始値と終値は「板寄せ」という方法で、それまでに集まった売り注文と買い注文を突き合わせて1つの値段を決めています。ザラバのように1件ずつ順番に約定するのではなく、同じ値段の注文をまとめて処理するのが特徴です。
2024年11月5日以降の大引けは、「クロージング・オークション」という仕組みで行われています。JPXの説明によると、流れは次のとおりです。
- 午後3時25分にザラバが終了し、5分間の「プレ・クロージング」（注文受付時間）に入る
- ザラバで成立しなかった注文は自動的にプレ・クロージングに引き継がれ、引条件付注文や不成注文も板に取り込まれる
- プレ・クロージング中は注文の受付のみで売買は成立しない（新規発注や変更・取消は可能）
- 午後3時30分にプレ・クロージングを終了し、大引けの板寄せを行う
また、大引けで売買が成立する値幅は、ザラバでの最終値段における更新値幅の2倍までと定められています。この仕組みは、終値がどのように形成されたかをわかりやすくするために導入されたものです。
ちなみに、取引時間中に株価が1日に動ける範囲には上限・下限（制限値幅）があります。この点は値幅制限とストップ高・ストップ安の記事で扱っています。
「大引けふりかえり」記事を読むときのポイント#
このブログの「大引けふりかえり」記事では、その日の終値をもとに相場を振り返っています。ここまでの内容を踏まえると、次の点を押さえておくと読みやすくなります。
- 終値は午後3時30分の板寄せ（クロージング・オークション）で決まる値段です。15時台前半の値動きと終値が異なることがあります。
- 「寄り付き」「前場」「後場」といった言葉は、1日のうちのどの時間帯の話かを示しています。前場で下げて後場で戻す、といった展開は時間帯を意識すると理解しやすくなります。
- 記事に出てくる日経平均株価やTOPIXの値は、各指数の算出元が公表するものを参照しています。日経平均とTOPIXの違いは日経平均とTOPIXの違いの記事を参考にしてください。
取引時間や終値の決まり方は制度として定められているものなので、相場の予想とは異なり、誰が調べても同じ答えになります。まずはこの「土台」を知っておくと、日々の相場ニュースを落ち着いて読めるようになります。